取消15萬噸溶劑油募投項(xiàng)目[XiangMu]。齊翔騰達(dá)[TengDa]發(fā)展溶劑油的項(xiàng)目[XiangMu]的初衷在于公司[GongSi]存在大量的副產(chǎn)氫氣，但是溶劑油項(xiàng)目[XiangMu]競(jìng)爭激烈，毛利較薄。取消該項(xiàng)目[XiangMu]在清理之中，符合[FuHe]我們8月份深度分析中的結(jié)論。

新建4萬噸甲乙酮項(xiàng)目[XiangMu]符合[FuHe]公司[GongSi]做大做強(qiáng)主業(yè)的意愿，風(fēng)險(xiǎn)較小。在淄博基地建設(shè)4萬噸甲乙酮項(xiàng)目[XiangMu]，符合[FuHe]齊翔騰達(dá)[TengDa]做大做強(qiáng)主業(yè)的考慮[KaoLv]，能夠發(fā)揮公司[GongSi]在甲乙酮生產(chǎn)方面的技術(shù)[JiShu]優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)以及市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

新建7萬噸丁烷脫氫制取丁二烯項(xiàng)目[XiangMu]技術(shù)[JiShu]難度較大[JiaoDa]，有一定的不確定性。丁烷脫氫制取丁二烯對(duì)催化劑的活性(文章來源環(huán)球聚氨酯網(wǎng))，反應(yīng)的控制精度均要求較高。從技術(shù)[JiShu]路線上看，不是國際、國內(nèi)主流工藝。從成本上看，不具備成本優(yōu)勢(shì)。從下游產(chǎn)品看，丁二烯主要用于生產(chǎn)合成橡膠，切入的難度較大[JiaoDa]。

給予“中性”評(píng)級(jí)。保守起見，暫不考慮[KaoLv]丁二烯項(xiàng)目[XiangMu]的可能受益，齊翔騰達(dá)[TengDa]2010~2012年的(文章來源環(huán)球聚氨酯網(wǎng))EPS分別為1.42、1.75和2.43元。當(dāng)前公司[GongSi]股價(jià)42.44元，對(duì)應(yīng)2011年市盈率24倍，基本合理。考慮[KaoLv]到公司[GongSi]甲乙酮產(chǎn)品價(jià)格回調(diào)的可能性較大[JiaoDa]，給予“中性”評(píng)級(jí)。

相關(guān)新聞鏈接：

[圖]齊翔騰達(dá)[TengDa](002408)7萬噸/年丁二烯裝置可行性研究報(bào)告

淄博齊翔騰達(dá)[TengDa]化工股份有限公司[GongSi]第一屆董事會(huì)第十四次會(huì)議決議公告

丁酮價(jià)格支撐 齊翔騰達(dá)[TengDa]表現(xiàn)超預(yù)期